Efisiensi Pasar pada Cryptocurrency: Investigasi terhadap Bitcoin dan Ethereum

Roja Putera Mahyudin; Rizky Aldi Setianda

doi:10.31004/innovative.v5i1.17880

Authors

Roja Putera Mahyudin Universitas Islam Kalimantan
Rizky Aldi Setianda Universitas Islam Kalimantan

DOI:

https://doi.org/10.31004/innovative.v5i1.17880

Keywords:

efisiensi pasar, Bitcoin, Ethereum, MFDFA, Hurst Exponent, Variance Ratio Analysis, cryptocurrency.

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis efisiensi pasar pada dua aset cryptocurrency terkemuka, yaitu Bitcoin dan Ethereum, dengan menggunakan tiga metode analisis kuantitatif: Multifractal Detrended Fluctuation Analysis (MFDFA), Rolling Window Hurst Exponent, dan Variance Ratio Analysis (VRA). Data yang digunakan mencakup harga harian Bitcoin dan Ethereum yang diambil dari Yahoo Finance sejak masing-masing aset pertama kali diperdagangkan hingga Desember 2024. Hasil dari MFDFA menunjukkan bahwa kedua aset tersebut memiliki sifat multifraktal, yang menandakan bahwa pasar Bitcoin dan Ethereum tidak efisien. Analisis Hurst Exponent menunjukkan bahwa kedua aset cenderung memiliki ketergantungan temporal, dengan nilai Hurst Exponent di atas 0,5, mengindikasikan adanya tren harga yang berkelanjutan. Sementara itu, analisis Variance Ratio tidak mendeteksi pola random walk pada kedua aset, lebih lanjut menunjukkan ketidakefisienan pasar. Temuan ini memperkuat argumen bahwa pasar cryptocurrency, khususnya Bitcoin dan Ethereum, memiliki dinamika yang kompleks dan tidak sepenuhnya mengikuti teori pasar efisien. Penelitian ini memberikan wawasan mengenai perilaku pasar cryptocurrency dan kontribusi terhadap literatur efisiensi pasar dalam konteks aset digital

References

Bariviera, A. F. (2017). "The inefficiency of Bitcoin revisited: A dynamic approach." Economics Letters, 161, 1–4. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2017.09.013

Brauneis, A., & Mestel, R. (2018). "Price discovery of cryptocurrencies: Bitcoin and beyond." Economics Letters, 165, 58–61. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2018.02.001

Demir, E., Gozgor, G., Lau, C. K. M., & Vigne, S. A. (2020). "The relationship between cryptocurrencies and COVID-19 pandemic." Eurasian Economic Review, 10(3), 349–360. https://doi.org/10.1007/s40822-020-00154-1

Fama, E. F. (1970). "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work." Journal of Finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x

Fama, E. F. (1991). "Efficient Capital Markets: II." Journal of Finance, 46(5), 1575–1617. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb04686.x

Fama, E. F., & French, K. R. (1993). "Common risk factors in the returns on stocks and bonds." Journal of Financial Economics, 33(1), 3–56. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5

Fama, E. F. (2014). "Two Pillars of Asset Pricing." The American Economic Review, 104(6), 1467–1485. https://doi.org/10.1257/aer.104.6.1467

Khuntia, S., & Pattanayak, J. K. (2018). "Adaptive market hypothesis and evolving predictability of bitcoin." Economics Letters, 167, 26–28. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2018.03.005

Kristoufek, L. (2020). "On the efficiency of Bitcoin markets: A global perspective." Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 70, 101214. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101214

Nadarajah, S., & Chu, J. (2017). "On the inefficiency of Bitcoin." Economics Letters, 150, 6–9. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.10.033

Takaishi, T. (2022). "Price Appreciation and Roughness Duality in Bitcoin: A Multifractal Analysis." Mathematics, 9(17), 2088. https://doi.org/10.3390/math9172088

Urquhart, A. (2016). "The inefficiency of Bitcoin." Economics Letters, 148, 80–82. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.09.019.